Liebe Leser,

der Goldpreis zeigt sich weiter von seiner volatilen Seite. Mittelfristig betrachtet, zeigt der Trend allerdings nach oben. Dafür spricht auch der im Kontext betrachtete, schwächere US-Dollar. Erst wenn dieser beginnt sich deutlich zu erholen, kann ein steigender Trend auch im Goldpreis nicht mehr erwartet werden, geopolitische Risiken ausgenommen. Der Silberpreis zeigte sich allerdings noch volatiler als der Goldpreis. In den ersten drei Teilen haben wir uns die derzeitigen Bewertungen für die Gruppen Senior Miners sowie Intermediate Miners und die Gruppe Royal und Streaming im Überblick angeschaut. In diesem Teil widmen wir uns den Silver Minern. Diese Gruppe hatte, wie bereits in der Serie zu den Silberminenwerten erwähnt, in diesem Jahr den Silberpreis underperformt. Schauen wir, wie die Bewertungen ausfallen.

First Majestic Silver

First Majestic Silver wird mit einem erwarteten EV/EBITDA von 14,3 bewertet und damit am höchsten unter den hier betrachteten. Damit hat sich die Bewertung alleine in diesem Jahr um 41 % erhöht. Maßgeblich für den Aufschlag waren deutliche Verbesserungen bei den Produktionskosten sowie Aussichten auf eine deutlich höhere Produktion in naher Zukunft.

Hecla Mining

Die Bewertung von Hecla Mining liegt mit einem erwarteten EV/EBITDA von 12,23 % über dem Peer-Durchschnitt. Auch hier gab es einen Anstieg von 19 % alleine in diesem Jahr. Ein Grund für die höhere Bewertung war der Abbau von Schulden in 2016, geographische Diversifikation bei den Minen sowie der Start einiger Projekte mit langfristigen Aussichten.

Tahoe Resources

Hingegen wird Tahoe Resources mit dem niedrigsten erwarteten EV/EBITDA von 6 bewertet. Der Abschlag gegenüber den Peers beträgt ganze 37 %. Dieser wird maßgeblich durch Probleme rund um die Escobal Mine in Guatemala beeinflusst. Sollte hier eine Lizenz der Regierung erlangt werden, könnte die Aktie und damit die Bewertung Unterstützung bekommen. Das geographische Risiko bleibt allerdings weiterhin vorhanden und dürfte die Bewertung eher auf niedrigeren Level halten.

Coeur Mining

Das erwartete EV/EBITDA von Coeur Mining liegt bei 8,6 und gehört damit nach Tahoe Resources zu den niedrigsten. Grund dafür könnten über den Erwartungen liegende Produktionskosten sein sowie mittelfristig betrachtet geringere Erwartungen an eine steigende Produktion. Dennoch, hier ist noch nicht eindeutig, wie sich die Expansion in der Rochester Mine auf die langfristigen Kosten, Margen und den Cash-Flow auswirkt. Eine erfolgreiche Umsetzung der Expansion könnte die Bewertung nach oben pushen.

Ein Beitrag von David Iusow-Klassen.